转战港股 这十家生物企业即将上市

在研发投入方面，其2016年、2017年、以及2018年上半年的支出分别为2.47亿元、2.13亿元与5.09亿元;对应的亏损为2.53亿元、3.43亿元与7.44亿元。公司前三大股东分别为WuXi Ventures、正则原石及其联属人士、Graceful Beauty Limited，对应的持股比例为39.31%、18.30%与19.72%。

图片来自基石药业官网

基石药业主席兼首席执行官江宁军介绍，2018年进行了11个临床试验，2019年下半年将进行28个临床试验，其中包括12个联合疗法试验。

康希诺

康希诺于2009年在天津成立，是一家疫苗研发公司，创始人团队由4位曾担任跨国制药企业的高管组成。

康希诺产品管线中共有16款产品，其中4个新型疫苗分别在北美和中国进入临床I-III期研究，并有多个候选疫苗在临床前研究当中。

图片来自康希诺官网

除了拥有重组肺炎球菌蛋白疫苗及重组结核病疫苗等全球创新疫苗，其拳头产品重组埃博拉病毒病疫苗（全球创新疫苗）更是在2017年10月获得原国家食品药品监管总局批准，是全球首个获批新药的埃博拉病毒疫苗。

公司拥有两款预防脑膜炎球菌疫苗（MCV）——MCV2与MCV4，目前均已经通过临床试验III期，正准备提交新药申请。

图片来自复宏汉霖官网

自成立以来，复宏汉霖就一直备受业界关注。几轮融资后，这家公司的估值已经高达200亿，一跃成为行业独角兽。2018年12月5日，复宏汉霖提交的境外首次公开发行股份申请材料被证监会受理。

通过高效的自主创新，公司已针对肿瘤及自身免疫疾病研发并建立了一个多元化、领先、高质量的产品管线。但目前，公司的产品尚未获准进行商业销售，尚未从产品销售产生任何收入。

招股书显示，自2010年成立以来的各期间均产生经营亏损。2016年、2017年以及截至2018年8月31日为止的八个月，母公司拥有人应占亏损净额分别为人民币 7436万元、2.6亿元及2.7亿元。至2018年8月31日，公司累计亏损人民币6.9亿元，预计至少在近几年将继续产生经营亏损。

盟科医药

图片来自盟科医药官网

据招股说明书，盟科医药是一家拥有多元资产并处于临床阶段的生物制药公司，专注于发现、开发及商业化安全有效的多重耐药（MDR）「超级细菌」感染的抗菌药疗法。公司2016年、2017年分别期内经营亏损为1159万美元、1520万美元；2018年第一季度经营亏损为289万美元，上年同期为332万美元。

亚盛医药

亚盛医药是一家全球领先的处于临床阶段的新药研发企业，致力于在肿瘤、乙肝及与衰老相关的疾病等治疗领域开发创新药物。2009年，杨大俊等人在金融危机之际回到了中国，他们把美国公司打算关掉的上海研发中心接手过来，成立了亚盛。

凭借在药物结构设计和新药发现领域的实力，亚盛已构建丰富的产品布局，并将7个产品推进临床阶段，其中包括难以靶标的蛋白-蛋白相互作用抑制（ PPIs ）和下一代酪氨酸激酶抑制剂（TKIs）。

其 PPI 候选药物旨在通过恢复关键凋亡通路（包括Bcl-2/Bcl-xL、MDM2-p53和 IAP 通路）的正常功能来治疗癌症和其他疾病，这些通路在调节细胞凋亡中发挥着关键作用 。

据了解，针对在研的8个药物，亚盛医药在中国、美国、澳大利亚展开了20项I期或II期临床试验，且在研产品都具有同类首创或同类最佳潜力。

图片来自亚盛医药官网

Stealth BioTherapeutics

Stealth BioTherapeutics（以下简称Stealth）成立于2006年，总部位于美国的生命科技中心波士顿，是线粒体医学领域的领先企业之一。它的核心产品是一种叫做Elamipretide的奇妙化合物。该化合物具有四个氨基酸的小肽，可与线粒体内膜的心磷脂结合，从而修复线粒体内膜缺损。

Stealth成立10多年以来， Elamipretide与线粒体的作用机理已得到明确验证。该化合物在原发性线粒体肌病、心力衰竭、干性老年黄斑变性、巴氏综合症、亨廷顿舞蹈症、急性肾损伤、异色性虹膜睫状体炎、Leber遗传性视神经病变等一系列适应症中也都显示出良好效果，相关成果已发表在近100篇学术期刊上，同时已被美国FDA批准多个适应症进入临床试验。

诸多临床试验中，走到最前端的是Elamipretide原发性线粒体肌病（一种罕见的遗传疾病）。目前FDA已经批准了Elamipretide在该适应症上的快速通道审批资格和孤儿药的认定，将很快进入Ⅲ期临床试验。

原发性线粒体肌病的症状类似于“加速老化”，全球范围内的发病率为1/4300，仅美国就有约40000名患者。目前没有任何药物能有效治疗该疾病，Stealth的产品获批后将成为治疗该病的唯一药物。

Stealth Biotherapeutics于2018年7月3日向港交所递交上市申请。招股书显示，截至2017年12月31日止两个年度，该公司分别亏损8860万美元及6410万美元。

AOBiome Therapeutics

AOBiome Therapeutics是世界领先的临床阶段微生物组公司，专注于炎症、中枢神经系统紊乱疾病及其他全身性疾病治疗的研发。该公司成立于2012年，原名Nitrocell Bioscinces。

成立至今，这家公司共计获得了9820万美元的融资。值得注意的是，2018年6月，C3轮融资后的AOBiome Therapeutics进行了重组，碳云智能创始人王俊成为其董事会主席。

AOBiome Therapeutics的管线中，有6个进行中的临床项目和多个临床前试验。其中，针对痤疮的产品AOB101已经完成了II期临床试验，有望在2019年上半年进行两个Ⅲ期试验的患者招募。其他五个项目也均处于临床II期，适应症包括寻常痤疮或痤疮、特应性皮炎或湿疹、红斑痤疮、过敏性鼻炎、偏头痛及高血压等。

图片来自 AOBiome Therapeutics官网

图片来自维亚生物官网

图片来自开拓药业官网

成立以来，开拓药业共计进行了6轮融资，累计金额超过6.53亿人民币。公司于2016年12月挂牌新三板，且于2018年6月21日发布公告宣布终止挂牌。

总结

在香港联交所的一系列改革举措中，允许同股不同权和未盈利的生物科技公司上市是最大的亮点。不过，为未盈利生物技术企业开通路绿色通道，并不意味着上市门槛降低。首先，这些企业必须有产品在临床试验、审批中的不同阶段。2018年4月30日生效的新上市规则中就提到，生物技术公司可以豁免传统的财务指标测试，但需满足一系列其他条件，主要内容为：

1、产品至少已通过第一阶段临床试验；

2、上市前获得过来自资深投资者的相当数额的投资；

3、预期市值不低于15亿港元（约2亿美元）。

而“相当数额的投资”则是：“就市值介乎15亿港元至30亿港元的申请人而言，投资金额不少于申请人上市时已发行股份的5%；市值在30亿到80亿港元的申请人，投资金额不少于上市时已发行股本的3%。”

备注：数据来源于动脉网知识库、公司官网、公开数据整理

我们的数据显示，这十家企业都已经达到了以上基本门槛和标准。最低融资额是0.059亿美元，最高的一家融了4.1亿美元；最低的市值是2亿美元，最高31亿美元。在港股上市企业中，营业额和盈利数据并未做上市参考，所以，其他生物企业主要的参考标准就是市值和产品管线。以上企业中，每家企业至少有一个产品进入临床Ⅱ期，其平均市值为3.5亿美元（由于大部分初创企业市值难以达到复宏汉霖和天士力生物的规模，故暂将其排除），或许这将为当前赴港上市生物技术企业提供市值规模的参考。

2018年，在监管国际化和人才国际化之后，生物医药市场又迎来了港交所、科创板带来的资本市场春天。联交所宣布允许未盈利生物技术公司上市仅一年，在未来还充满不确定的情况下，已经有十几家企业递交了招股书。

毫无疑问，香港市场的开放给企业和投资机构都打了一剂强心针。即便资本冬天已经到来，生物医药领域也有极大可能在2019年里继续寒冬起舞。