谜团重重，海和药物IPO暂缓！2021年已有9家药企折戟科创板...

7月20日，上交所发布科创板上市委2021年第48次审议会议结果公告，上海海和药物研究开发股份有限公司(简称“海和药物”)暂缓审议。

关于暂缓审议，主要是科创板上市委对海和药物的研发能力、核心产品国内外开发策略、注册路径及预计时间表等，还有公司董事长丁健受让海和有限股权进而成为其实际控制人的过程及所获收益等存有疑问。

股权转让谜团重重、研发能力不足?

资料显示，海和药物由药物所与张江科投于2011年3月合资设立，原本属国有性质企业，在经历多次的股权转让后，变成了一家私人控股企业。

在报告期内，海和药物的研发费用分别为1.07亿元、3.03亿元和4.8亿元;管理费用分别为1.45亿、0.27亿元和1.66亿元。可以看到，其资金主要用在研发和管理方面。

几年的投入，海和药物的业务运营已经消耗了大量资金。“烧钱”的海和药物，在2019年、2020年分别完成由华盖资本领投的1.466亿美元融资和由华平投资领投的12亿元B轮融资。

此次科创板IPO，海和药物拟公开发行股票不超过2.21亿股，占本次发行后总股本的比例不低于10%，拟募集资金31.50亿元，其中16.93亿元用于“新药研发项目”、6.57亿元用于“泰州生产基地建设项目”、8.00亿元用于“补充流动资金”。

若此次科创板IPO不顺利，后续也没有资金进入，恐怕海和药物将不得不被迫削减或取消在研项目或推迟在研药品研发和商业化进度，对其业务也会造成不利影响。

即便是海和药物能够向科创板上市委员会解释说明上述问题，在上市后，海和药物也存在触及终止上市标准。例如，若海和药物自上市之日起第4个完整会计年度触发《科创板上市规则》第12.4.2条的财务状况，即经审计扣除非经常性损益前后的净利润为负且营业收入低于1亿元，或经审计的净资产为负，则可能导致公司被实施退市风险警示。

此外，若上市后海和药物的主要产品研发失败或者未能取得药品上市批准，且无其他业务或者产品符合《科创板上市规则》第2.1.2条第五项规定要求，则亦可能导致触发退市条件。

2019年，科创板正式对尚未盈利的创新药企敞开怀抱。此前上市的药企或多或少也有一款上市的产品或是即将上市的产品，新药研发不易，对比之下，海和药物的问题显然比“前辈”们要多得多。

2021年科创板暂缓审议、终止上市医药企业

今年拟“登科”被暂停审议的医药相关企业，海和药物并非第一家。

2021年1月4日，广东百合医疗科技股份有限公司科创板上市申请也暂缓审议，不过该公司在3月4日已顺利过会;2021年3月22日，苏州晶云药物科技股份有限公司被上交所科创板上市委暂缓审议，上市委也是要求该公司结合自身核心技术、研发能力与竞争优势，说明自身有关科创属性的信息披露是否符合相关要求，目前晶云药物未更新状态。

尽管，资本市场对创新药业敞开怀抱，但上市之路也并非那么好走。据新浪医药统计，今年截至目前已有9家医药相关企业折戟。

如果一切比较顺利，科创板IPO需要“过五关”，从受理开始计算，需要经过问询、上市委会议、提交注册、注册生效。其中，是否通过上市委会议是比较关键的一环。

在折戟的医药企业当中，包含有6家制药企业、1家专用设备制造企业、1家专业技术服务企业、1家软件和信息技术服务企业。有7家企业已问询，仅有1家企业是过会后终止。

这当中，瑞博生物IPO终止之前被问询的理由与海和药物有类似之处。主要被质疑的原因包括是否存在国有资产流失或损害国有股东合法权益，发行人核心技术为转让而来、研发能力不足等。

值得关注的是，瑞博生物处于临床研究阶段的产品中，SR061(II/III 期)、SR062(II期)、SR063 (IIa期)为授权引进项目，自研项目中除了SR016 处于IND申请阶段，其余多个项目处于临床前研究阶段。业内人士分析称，是不是监管层不喜欢“License in”为主的项目。

此外，奥普生物被否的原因或是受疫情影响，主营业务收入下降。2018年~ 2020年度预计营业收入复合增长率不满足20%的要求;珈创生物被质疑“科创含量”不足;天广实仅有一款产品MIL60提交NDA申请，且竞品比较多，其它产品情况仍处于临床前或临床阶段;尚沃医疗被发现经营业绩与此前披露的预测数据存在重大差异后，未主动、及时向交易所报告，经监管督促后才出具专项说明，履行信息披露职责不到位......

AI企业代表依图科技的IPO之路也比较波折。2020年11月获受理，12月进入问询阶段，在此后半年多里，依图科技IPO因为不同原因两度中止。

令人咋舌的是依图科技的财报，近3年半时间实现归属净利润累计亏损超72亿元。在IPO前，依图科技已先后通过15次融资实现了估值超100亿元。依图科技此次申请科创板上市，预计募资75亿元，测算估值为500亿元左右。业内人士揣测，监管层似乎并不认同依图科技通过融资提高的估值及其经营能力的持续性。毕竟，AI公司尚未寻找到可行的商业模式。

综合上述企业终止的原因不难发现，对于拟在科创板上市的企业，监管层比较注重企业的科创属性、环保、内控制度、核心技术等，其中核心技术，还有持续经营的能力可能更为关注，被否的企业这类问题都比较突出。

参考资料：

1.海和药物招股书

2.上交所官网

3.《那些2021年折戟科创板IPO的生物医药企业》

4.《海和药物实控人丁健为“骗子”公司站台，1元拿走40%股权或涉权钱交易?》